Рост доходностей и снижение доходов корпораций подталкивают технологический индекс США к коррекции. Высокотехнологичный индекс упал на 2,6% во вторник, снизившись с рекордного показателя 19 ноября на 9,7%. Двухмесячное снижение без обновления максимумов является самым длительным с апреля 2021 года. Индекс вплотную подобрался к 200-дневной скользящей средней.
В то время как Nasdaq за последние два года переживал и более существенные коррекции, в этот раз коррекция особенно продолжительная. Она длится уже 60 дней: это вдвое дольше последних коррекций. В отличие от предыдущих периодов снижения, когда покупатели быстро вернулись, в этот раз они не спешат. Причиной этому может служить будущее повышение процентной ставки и ужесточение ДКП.
Влияние доходности облигаций можно проиллюстрировать их отношением к индексу Nasdaq 100. По подсчетам стратегов Morgan Stanley во главе с Майком Уилсоном, месячная корреляция между показателем собственного капитала и изменениями реальной доходности за 10 лет составила отрицательные 0,5, что является одним из самых низких показателей в постпандемическую эпоху.
По мере того как экономическое восстановление расширяется, преимущество в росте, которым когда-то пользовались технологические компании, снижается.
Лидерами падения во вторник снова стали те программные и интернет-компании, которым еще предстоит заработать какие-либо деньги. Корзина прибыльных технологических компаний Morgan Stanley упала на 4,2%, увеличив падение с ноябрьского пика до более чем 40%.
Хотя волатильность еще не достигла ноябрьских максимумов, индекс волатильности CBOE NDX закрывается выше 25 пунктов в течение двух недель подряд, что было замечено только один раз за последние девять месяцев.
Такие потрясения заставляют инвесторов воздерживаться от покупок, избегая риска. Факторы, отслеживаемые Bloomberg, показывают повышенную волатильность в этом году. При этом инвесторы стали менее склонны к вложениям в волатильные акции: стратегия покупки наиболее волатильных акций против более стабильных снизилась более чем на 9%.
Долгосрочные фонды и спекулятивные инвесторы покидают технологические акции. Согласно последнему опросу управляющих глобальными фондами Bank of America Corp., чистые притоки в технологический сектор упали до самого низкого уровня со времен глобального финансового кризиса 2008 года.
Прошлая поддержка, которая надежно заманивала покупателей, перестала работать. Индекс Nasdaq Composite только что закрыл 439-дневный период, когда он торговался выше 200-дневной скользящей средней. Этот период стал третьим по продолжительности за всю историю.
Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers LLC, предполагает, что несмотря на низкую реальную доходность, акции технологических компаний Nasdaq 100 выросли слишком сильно по сравнению с их реальным ростом. Импульс технологических акций настолько опередил тот уровень, который мог быть оправдан низкими ставками, что даже если рынок облигаций стабилизируется, технологические компании все еще останутся проблемным активом.
За последние пять лет индекс Nasdaq 100 вырос на 201%, почти вдвое превысив показатель S&P 500.
“Это означало, что NDX был уязвим, даже если ставки оставались на прежнем уровне, и тем более, если реальные ставки стали менее отрицательными”, – сказал Стив Сосник в интервью. “И реальные ставки сегодня менее отрицательны, чем в пятницу”.